2025年4月17日 星期四

一凌策略研究

共發布文章105篇

'牟一凌，CFA 中國人民大學漢青研究院碩士。5年策略研究經驗，擅長大勢研判/行業比較。'

兩個太陽：齒輪开始轉動
在本次貿易衝突前，全球形成了“兩個太陽”的貿易格局。隨着美國關稅落地，看似雙輸的局面實則給中國帶來新的機會：過去由美國主導的全球化秩序正在瓦解，而中國通過供需兩端的發力最終將突圍形成新的貿易秩序。在...
民生策略：舊秩序的瓦解與新秩序的構建
當信用的坍塌發生在最底層資產，黃金逐漸替代美元开始計價一切資產，並成爲本輪美國制造的危機最好的指示牌。往後看，美元秩序逐漸瓦解，然而美元的走弱並不意味着所有美元計價的資產都將佔優，美股可能會承壓，相...
A股科技行情走勢的關鍵在哪裏？
科網行情對當前的啓示意義在於：當科技引領國擴大資本开支時，追趕國科技股會在廣闊增長前景的驅動下走出對映射行情；但當科技引領國縮減資本开支時，即使追趕國的資本开支仍在增長，但科技股卻難以繼續上漲，反而...
兩個太陽：被重塑的全球化
2021年以來，在復雜加工貿易+中美各自核心圈建立的背景下，全球化迎來重塑。新貿易格局下的三大變化值得關注：中國出海刺激新興市場的本地需求；中歐關系緩和帶來新的貿易份額；美國關稅導致美國本土通脹擡升...
獨立行情中的不確定性
導讀 本輪美股下跌是美國衰退預期與“特朗普put”再認知過程交織的結果，而中國資產的過去的相對韌性可能並不能线性外推，未來波動可能並未平息，“東升西落”不是一切問題的答案。關注短期的路標與變化，關注...
民生證券：歐洲財政轉向VS美國战略收縮，大宗商品迎新機遇
報告導讀 當歐洲財政轉向遇上美國战略收縮，這對於大宗商品爲代表的實物資產而言可能也迎來了一個關鍵節點，當美國例外的敘事被打破，全球配置資金將需要重新平衡在美股爲代表的金融資產和實物資產之間的配置，大...
民生策略：“三月轉換”拉开帷幕
在AI行情走向極致之後，本周市場出現高低切換，但中國資產不僅具備低位防御屬性，PMI的連續改善和未來“兩重兩新”政策的進一步發力，都在積蓄修復AH溢價和滬深300相對恆生科技差距的力量。 摘要 一、...
如何看待近期港股與A股的分化？
報告導讀 過去一段時間全球市場的焦點始終圍繞 Deepseek 帶來的中國資產的重估。當下，在港股和美股內部已經出現了從 AI走向更多中國資產的擴散行情，但A股卻相對集中。歷史上看，無論是2013年...
當AI成爲焦點
導讀 市場回暖的背後，是投資者對AI能夠成爲未來中國經濟增長核心驅動力這一宏觀敘事的希冀。由於過高的估值溢價，繼續投資這一領域未必是最優的解。AI是當前的焦點，但並不是投資上的唯一答案：如果AI成爲...
1月行業信息跟蹤：用電量增速回落、跑輸工增的原因拆析
摘要 一、1月行業信息思考 用電量增速短期回落的原因拆析：通過拆分用電量、工業增加值統計中的細分行業增速表現，我們認爲以有色金屬冶煉及壓延加工業、非金屬礦物制品業爲代表的多個高單位電耗行業需求增速回...
民生策略：當下市場定價特徵的思考
導讀 隨着參與者結構的變化，當下市場呈現了與過去截然不同的定價特徵。短期看，不同參與者的定價順序呈現了一定的周期性規律，這也因此帶來了市場風格與行業的輪動。但從更長的維度來看，在政策的引導下，保險+...
民生策略：沒有“景氣”的科技浪潮
本輪科技行情的獨特之處在於虧損大市值科技龍頭屢創新高，這與歷史上科技投資的兩大主流範式：主題投資與高景氣投資均有所不同。估值不斷擡升的背後，是相關個股享受着產業浪潮下的稀缺性溢價+逆全球化下的安全性...
民生策略：從“美國主導”中走出，聚焦中國變化
報告導讀 過去美股的上漲的兩大核心驅動AI+特朗普交易在近期均迎來拐點，當美國不再“例外”，美股的“完美敘事”也將迎來尾聲。此時對於A股而言，反而迎來了從被主導走向逐步以我爲主的過程，隨着貿易的不確...
2024年A股業績預告解讀：磨底
全部A股預喜率延續低迷，其中計提減值撥備的公司增加拖累了全A業績表現，事實上剔除非經常性損益影響以後，上市公司主營業務的業績在2024年Q4有了內生性修復的苗頭，但需要等待存量壓力的逐步釋放。 而在...
牟一凌：若特朗普就任後引發市場大幅波動，將是較好的配置時點
報告導讀 本輪個人投資者活躍度持續或較弱，市場風格或將擺向大盤價值，如果特朗普就任後引發市場大幅波動，才是較好的配置時點。對於資源品而言，海外的寬松預期與中美實物需求的重新修復或是重要動力。 摘要 ...

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